STO (security token offerings)是一种在区块链上的数字化投资产品，受到证券法监管。在这种模式下，代币不仅具有交易价值，还能代表公司实际的股权或资产，享有类似股票的权益。STO 市场是一个新生的有很大发展潜力的市场。设计token 和token 上市都涉及很多前沿的技术和法律问题。STO 一般是向有经验的投资者发行的，和私募基金比较类似。目前token的种类很多,比如security tokens, utility tokens 或者payment tokens. 其中security token 是一种投资产品所以可以有现金流的受益权，有的还包括投票权。这是一种比股票上市更有效率的资金募集方法，虽然目前还有很多的技术和法律障碍。目前STO主要是在美国市场，但是由于新加坡和瑞士的宽松的法律环境，也有不上的STO是在这两个国家进行的。
证券型代币发行（STO）的主要活动在美国广泛分布，但纽约州和加利福尼亚州是STO和加密货币相关活动的主要中心。这两个州拥有发达的金融和技术产业，并在加密货币和区块链领域扮演了重要角色。
- 纽约州
金融中心地位：纽约市作为全球金融中心之一，吸引了大量的STO项目，特别是在金融技术（FinTech）和区块链领域。许多金融机构、投资公司和区块链初创公司都在纽约市设立总部或分部。
监管框架：纽约州的金融服务部（New York State Department of Financial Services, NYDFS）推出了BitLicense，这是一个专门监管加密货币业务的许可证制度。尽管BitLicense对某些加密项目来说门槛较高，但它为加密货币业务的合法化提供了明确的监管框架。
法律与合规：纽约州的证券法律严格，STO项目在此进行时必须遵守联邦法律以及纽约州的证券法规。
2. 加利福尼亚州
- 技术创新中心：加州，特别是硅谷，是全球科技创新的中心，吸引了大量区块链和加密货币公司。许多STO项目依赖于硅谷的技术基础设施和人才资源。
- 宽松的监管环境：相比纽约，加州的加密货币监管相对宽松，这使得一些区块链和STO项目选择在加州开展业务。加州是区块链技术初创企业的热门地点，许多STO项目也在此进行技术开发和发行。
- 市场接受度：加州的投资者和科技界对新兴技术有高度的接受度，这为STO项目的投资和发展提供了良好的市场环境。
但由于加州更侧重技术开发，金融和法律基础设施可能相对纽约州略显薄弱，因此稍微低于纽约。
STO 发行过程
一般来说STO 的发行包括6个步骤。
第一步： 资产筹集的准备阶段
首先要有一个商业的想法最好有一个验证过的商业模型。融资后是为了这个项目的发展。这个阶段主要准备的东西是项目计划书，在STO中这个东西一般叫做白皮书（white paper). 需要考虑选择什么样的平台，(eth,sol,ton 等等）和发币服务商，反洗钱（AML）和 反恐（CFT）服务。
以下是一些常见的技术服务提供商，通常参与证券型代币发行（STO）及相关区块链服务：
Polymath – 专注于证券型代币的创建、发行和管理，内置合规功能。
Securitize – 提供端到端的数字证券发行、分发和管理解决方案，包括代币发行和合规管理。https://www.securitize.io
Tokeny Solutions – 提供证券型代币发行的基础设施，包括投资者入驻、KYC、AML合规及生命周期管理。
tZERO – 提供与证券型代币发行和交易相关的服务，重点是提供流动性和市场准入。
Harbor – 提供代币发行和合规解决方案，特别专注于私募证券和房地产资产的代币化。
Stobox – 一家技术公司，提供代币化平台，用于发行和管理数字资产，并提供合规支持。
Bitbond – 专注于证券代币化和基于区块链的债务发行，并提供集成的合规服务。
Blockstream – 提供区块链基础设施和STO解决方案，包括安全的代币化资产发行和管理。
DLT Finance – 专注于为数字资产和代币化证券提供端到端的发行、托管和合规服务。
这些服务提供商提供的服务范围包括区块链基础设施、代币发行以及KYC（了解你的客户）、AML（反洗钱）、CFT（反恐怖主义融资）等合规管理。选择合适的服务提供商取决于项目的具体需求，如区块链兼容性、合规功能和市场影响力。
第二步，需要找一个懂STO的律师的财务咨询师来设计这个offering。财务咨询师需要对STO的程序非常熟悉，他的作用有点类似IPO中的投资银行的角色。他的任务是确定security证券的结构和特性，比如是不是有投票权，收益是何时和如何发放的，确定整个发币的时间线，给这些token估值，确认这个项目的最低的募资额（softcap). 律师的职责主要是了解证券法security law 和去中心话技术，提高STO是否符合监管要求的建议。包括招股说明书（prospectus), 锁定期 （lockup periods),和如何向投资者发行（investor solicitation rules)
负责制作宣发材料（investor deck), 项目白皮书（white paper), 项目说明（term sheet), 招股说明书 （prospectus) 和 认购说明（subscription agreement)
第三步实际发币的技术选择
这个反而是最容易的一步。
https://www.bitbond.com/resources/security-token-offering-what-is-an-sto/